ADR Explained: Ratio, Currency, Fee ও Underlying Foreign Share

ADR Explained: Ratio, Currency, Fee ও Underlying Foreign Share

Read in English

Learning objective

American Depositary Receipt কীভাবে underlying foreign share-এর সঙ্গে map করে, ADR ratio ও exchange rate কীভাবে value shape করে এবং invest করার আগে কোন depositary fee, disclosure difference ও liquidity risk check করবেন তা শিখুন।

American Depositary Receipt বা ADR হলো US-traded security যা depositary bank-এর মাধ্যমে held non-US company share-এর interest represent করে। এটি US dollar-এ trade ও settle করে, তাই US brokerage account দিয়ে foreign company access সহজ হতে পারে।

Convenient dollar trading company-কে US business বানায় না বা foreign-market risk remove করে না। ADR এখনও underlying share, home-market currency, corporate action ও deposit agreement-এর terms reflect করে।

Step 1: depositary structure map করুন

Basic chain:

1. foreign company-এর ordinary share depositary বা local custodian hold করে;
2. US depositary bank underlying share represent করা American Depositary Share issue করে;
3. investor US exchange বা over-the-counter market-এ ADS interest evidence করা receipt trade করেন;
4. dividend ও other entitlement conversion, tax, fee ও deposit agreement-এর subject হয়ে structure-এর মাধ্যমে pass করে।

Market participant ADR ও ADS প্রায়ই interchangeably use করেন, যদিও technically ADR হলো receipt এবং ADS হলো represented interest।

Step 2: ADR ratio খুঁজুন

এক ADR represent করতে পারে:

• এক ordinary share;
• several ordinary share;
• one ordinary share-এর fraction।

Ratio US price-কে familiar trading range-এ রাখতে help করে। ADR ও home-market share compare করতে ratio include করতেই হবে।

Simplified theoretical value:

ADR value = underlying share price × shares represented per ADR × exchange rate into US dollars

Exchange-rate convention carefully use করুন। Different market hour, settlement, dividend, tax, fee ও temporary premium বা discount-ও account করুন।

Worked example

ধরুন এক hypothetical ADR দুই ordinary share represent করে। প্রতি ordinary share €30-এ trade করে এবং one euro $1.10 buy করে।

Simplified ADR value:

2 × €30 × $1.10 per euro = $66.00

Foreign share 5% rise করে €31.50 হয়, আর euro dollar-এর বিপরীতে 4% weaken করে $1.10 থেকে $1.056 হয়।

Updated theoretical ADR value:

2 × €31.50 × $1.056 per euro = $66.528

Cost-এর আগে ADR simplified return প্রায় 0.8%:

(1 + 5%) × (1 − 4%) − 1 = 0.8%

Underlying share 5% gain করেছে, কিন্তু weaker euro dollar-priced receipt-এর most gain offset করেছে। Home market closed, liquidity thin বা new information first US price-এ reflect হলে ADR $66.528 থেকে away trade করতে পারে।

Step 3: sponsored ও unsponsored programme আলাদা করুন

Sponsored ADR-এ foreign company depositary bank-এর সঙ্গে agreement করে। Programme recordkeeping, communication, dividend processing এবং level অনুযায়ী exchange listing বা capital raising support করতে পারে।

Unsponsored ADR foreign company-এর participation ছাড়া create হতে পারে এবং normally over the counter trade করে। Investor communication, voting process, liquidity ও available US disclosure different হতে পারে।

SEC ADR programme-কে level-এ group করে:

• Level 1: over-the-counter market-এ trading presence; unsponsored হতে পারে;
• Level 2: programme দিয়ে capital raise না করে US national-exchange listing;
• Level 3: exchange listing plus US offering দিয়ে capital raise করার ability।

Form F-6 deposit agreement-কে company analysis-এর substitute ভাববেন না। SEC বলছে Form F-6 mainly contractual deposit terms cover করে; issuer financial information other filing বা home-market disclosure-এ থাকতে পারে।

Step 4: depositary ও dividend cost calculate করুন

Depositary agreement allow করতে পারে:

• custody বা depositary-services fee;
• issuance ও cancellation fee;
• dividend-distribution charge;
• foreign-currency conversion cost;
• voting, rights বা other service fee;
• tax ও governmental charge।

SEC বলছে custody fee প্রায়ই gross dividend থেকে deduct হওয়ার পর net amount ADR holder-এর কাছে যায়। ADR periodic dividend না দিলে fee settlement system-এর মাধ্যমে pass হয়ে separate brokerage-account charge হিসেবে আসতে পারে।

Form F-6 fee schedule ও broker disclosure পড়ুন। Small per-ADR fee low-priced holding বা small dividend-এর জন্য material হতে পারে।

Step 5: issuer থেকে account পর্যন্ত dividend trace করুন

Foreign company home currency-তে dividend declare করতে পারে। Investor dollar পাওয়ার আগে payment affect হতে পারে:

• ADR ratio;
• foreign withholding tax;
• depositary fee;
• currency-conversion rate ও spread;
• issuer payment ও ADR distribution-এর timing;
• local restriction বা extraordinary corporate-action rule।

Gross foreign dividend, gross ADR-equivalent dividend ও net cash credited compare করুন। Different data vendor-এর dividend yield এই chain-এর different stage ব্যবহার করতে পারে।

Step 6: market-এর মধ্যে price ও liquidity compare করুন

Professional participant কখনও underlying share-এর বিপরীতে ADR create বা cancel করতে পারেন, যা দুই price link করে। Connection frictionless নয়। Conversion time, fee, market closure, foreign ownership limit, capital control, settlement risk ও short-sale constraint premium বা discount persist করতে দিতে পারে।

Check করুন:

• ADR volume ও bid-offer spread;
• home-market liquidity;
• দুই market same time-এ open কি না;
• current ratio ও announced ratio change;
• corporate-action treatment;
• programme termination terms।

OTC ADR less liquid হতে পারে এবং exchange-listed sponsored programme-এর তুলনায় readily available information কম থাকতে পারে।

Step 7: underlying risk থাকে

ADR exposed থাকে:

• foreign company business ও governance;
• home economy ও political system;
• accounting ও disclosure difference;
• exchange rate ও currency control;
• foreign-market holiday ও settlement;
• depositary ও custody arrangement;
• US delisting বা ADR programme termination।

Dollar settlement transaction interface simplify করে। এই risk eliminate করে না।

Common mistakes

• ADR-to-ordinary-share ratio ignore করা।
• Currency convert না করে ADR ও local price compare করা।
• Dollar trading currency risk remove করে ভাবা।
• Every ADR sponsored ও exchange-listed ধরে নেওয়া।
• Form F-6-কে full issuer analysis মনে করা।
• Dividend থেকে deducted বা separately charged custody fee ভুলে যাওয়া।
• Withholding ও conversion check না করে dividend yield compare করা।
• One market shut থাকা অবস্থায় premium বা discount immediately close হবে assume করা।

Practical checklist

• Ordinary share, home exchange ও home currency identify করুন।
• Current ADR ratio ও programme type confirm করুন।
• Deposit agreement ও Form F-6 fee schedule পড়ুন।
• Applicable হলে Form 20-F-সহ issuer disclosure check করুন।
• Labelled FX quote দিয়ে underlying price convert করুন।
• Tax, conversion ও fee-এর পর gross এবং net dividend reconcile করুন।
• দুই market-এর liquidity, spread ও trading hour compare করুন।
• Voting, rights, corporate-action ও termination procedure review করুন।
• Ratio বা exchange-rate change-এর পর theoretical value recalculate করুন।

Sources

• Investor.gov: Investor Bulletin—American Depositary Receipts
• Investor.gov: American Depositary Receipts glossary
• SEC: Form F-6 eligibility and ADR structure

এই tutorial The Money Man editorial workflow-এর অধীনে AI-assisted research ও writing দিয়ে তৈরি। এটি educational information, personalised investment, legal বা tax advice নয়। Example hypothetical। ADR ratio, fee, tax, disclosure, liquidity ও programme term vary করে; invest করার আগে current official document verify করুন।