Bond Duration: Yield বদলালে Price Sensitivity Estimate করুন

Bond Duration: Yield বদলালে Price Sensitivity Estimate করুন

Read in English

Learning objective

Bond duration কী measure করে, yield change-এর price impact কীভাবে estimate করবেন এবং low credit risk থাকা bond বা bond fund-ও কেন material market-value loss পেতে পারে তা শিখুন।

Fixed-rate bond price ও market yield সাধারণত opposite direction-এ move করে। New bond higher yield offer করলে existing fixed coupon কম attractive হয়, যদি market price না কমে। Duration এই relationship-কে practical sensitivity estimate-এ translate করে।

FINRA duration-কে interest rate move হলে bond investment price কতটা change করতে পারে তার indication হিসেবে describe করে। এটি years-এ প্রকাশ করা হয়, কিন্তু শুধু maturity পর্যন্ত time নয়।

Step 1: maturity ও duration আলাদা করুন

Maturity হলো issuer যে date-এ principal repay করার schedule রাখে। Duration সব coupon ও principal cash flow-এর timing combine করে interest-rate sensitivity measure করে।

General relationship:

• longer maturity duration বাড়ায়;
• lower coupon duration বাড়ায়;
• lower yield duration বাড়ায়;
• earlier বা variable cash flow effective duration কমাতে পারে।

Same maturity-এর দুই bond-এর coupon, yield বা embedded option আলাদা হলে duration-ও আলাদা হতে পারে।

Step 2: কোন duration quote করা হয়েছে জানুন

Common measure:

• Macaulay duration: bond cash flow receive করার weighted average time;
• modified duration: yield change-এ percentage price sensitivity-এর estimate;
• effective duration: yield move হলে expected cash flow change হওয়ার সুযোগ রেখে estimate; callable বা mortgage-related security-তে useful।

Fund factsheet formula না দেখিয়ে একটি measure quote করতে পারে। Definition ও date confirm করুন, কারণ holding, yield ও time to maturity বদলালে portfolio duration-ও বদলায়।

Worked example

একটি hypothetical bond fund:

• market value: £10,000;
• modified duration: 6.5;
• parallel yield increase: 0.75 percentage point, অর্থাৎ decimal-এ 0.0075।

First-order estimate:

Estimated price change ≈ −modified duration × yield change

−6.5 × 0.0075 = −0.04875, অর্থাৎ প্রায় −4.88%

£10,000-এর ওপর estimated market-value decline:

£10,000 × 4.875% = £487.50

এটি coupon income, fee, tax, credit-spread change ও currency effect-এর আগের price estimate। Yield 0.75 percentage point কমলে simple duration estimate প্রায় 4.88% gain suggest করবে, তবে price-yield relationship curved হওয়ায় actual gain normally exactly symmetrical হবে না।

Step 3: duration-কে approximation হিসেবে নিন

Duration formula small, parallel movement-এ best কাজ করে। এটি less precise হয় যখন:

• yield বড় amount move করে;
• short- ও long-term yield differently move করে;
• credit spread government yield থেকে independently change করে;
• bond call, prepay বা extend হতে পারে;
• liquidity deteriorate করে;
• portfolio derivative বা foreign-currency exposure hold করে।

Convexity duration যে curvature বাদ দেয় তার একটি অংশ measure করে। Positive convexity simple linear estimate-এর তুলনায় falling yield-এর gain বড় এবং rising yield-এর loss ছোট করতে পারে। Callable ও mortgage-related security differently behave করতে পারে, কারণ yield move-এর সঙ্গে cash-flow timing বদলায়।

Step 4: interest-rate risk ও credit risk আলাদা করুন

Government bond-এর default risk low কিন্তু duration risk high হতে পারে। Short high-yield bond-এর duration lower হলেও substantial credit ও liquidity risk থাকতে পারে। Low duration মানে low total risk নয়।

At least track করুন:

• government-yield duration;
• credit-spread sensitivity;
• issuer ও sector concentration;
• liquidity ও bid-offer cost;
• currency exposure;
• call, prepayment বা extension feature।

Investor.gov বলছে government-guaranteed bond-ও maturity-এর আগে sell করলে market value lose করতে পারে, কারণ guarantee scheduled payment-এর জন্য; secondary-market sale price-এর জন্য নয়।

Step 5: bond fund-এর rolling exposure বুঝুন

Default না করা individual bond terms অনুযায়ী maturity-তে face value repay করতে পারে। Bond fund-এর সাধারণত একক maturity date নেই: এটি continuously cash flow receive করে, new security buy করে এবং maturing holding replace করে। তাই net asset value portfolio duration-এর exposure-এ থাকে।

Rising yield immediate price loss তৈরি করতে পারে, কিন্তু future coupon ও reinvestment higher yield-এ করার সুযোগ দেয়। Falling yield price gain দিতে পারে, কিন্তু reinvestment-এর available yield কমায়। Relevant outcome investor holding period ও duration—দুটোর ওপর depend করে।

Common rule of thumb হলো investment horizon portfolio duration-এর কাছাকাছি হলে higher reinvestment income সময়ের সঙ্গে initial rate-driven loss offset করতে পারে। এটি guarantee নয়: credit event, fund flow, changing holding ও non-parallel yield move result বদলাতে পারে।

Step 6: একটি rate নয়, curve stress করুন

Single central-bank move-এর বাইরে test করুন:

• সব yield 0.50 বা 1.00 percentage point rise;
• short yield rise, long yield stable;
• long yield short yield-এর চেয়ে বেশি rise;
• government yield fall কিন্তু credit spread widen;
• foreign bond holding-এর বিপরীতে home currency move;
• forced sale-এর সময় liquidity cost increase।

Portfolio-এর জন্য each maturity bucket ও credit sector-এর contribution calculate করুন। One headline duration curve-এর particular point-এ concentrated position hide করতে পারে।

Common mistakes

• Duration-কে maturity-এর same thing ভাবা।
• 6.5 duration-কে guaranteed 6.5% loss হিসেবে পড়া।
• Percentage-point yield move decimal-এ convert করতে ভুলে যাওয়া।
• Large yield change-এ price response perfectly linear assume করা।
• Credit spread ignore করে শুধু government-yield duration ব্যবহার করা।
• Credit ও liquidity check না করে low-duration bond fund-কে low risk বলা।
• Individual bond ও bond fund-এর maturity behaviour same ভাবা।
• Different method বা date-এ calculated duration compare করা।

Practical checklist

• Figure Macaulay, modified নাকি effective duration identify করুন।
• Calculation date ও current portfolio duration record করুন।
• Several yield shock-এর জন্য price change estimate করুন।
• Coupon income, fee ও expected holding period separately add করুন।
• Non-parallel curve ও credit-spread move stress করুন।
• Currency, liquidity, call ও prepayment risk review করুন।
• Money প্রয়োজনের সময়ের সঙ্গে fund duration compare করুন।
• Major yield move বা portfolio change-এর পর duration recheck করুন।

Sources

• FINRA: Duration—What an Interest Rate Hike Could Do to Your Bond Portfolio
• Investor.gov: When Interest Rates Go Up, Prices of Fixed-Rate Bonds Fall
• Investor.gov: Bonds—FAQs

এই tutorial The Money Man editorial workflow-এর অধীনে AI-assisted research ও writing দিয়ে তৈরি। এটি educational information, personalised investment, tax বা financial advice নয়। Figure hypothetical estimate; bond price, yield, credit quality ও liquidity change করতে পারে এবং investor money lose করতে পারেন।