লিভারেজ, মার্জিন ও লিকুইডেশন ঝুঁকি ব্যাখ্যা

Read in English

লিভারেজ ট্রেডারকে জমা নগদের চেয়ে বড় বাজার এক্সপোজার নিয়ন্ত্রণ করতে দেয়। এটি লাভ ও ক্ষতি সমানভাবে বাড়ায়, আর মার্জিন ও লিকুইডেশনের নিয়ম ট্রেডারের দীর্ঘমেয়াদি ধারণা কাজ করার আগেই পজিশন বন্ধ করতে পারে।

শেখার লক্ষ্য

এই পাঠে notional exposure হিসাব, দামের চলাচলকে অ্যাকাউন্টের প্রভাবে রূপান্তর এবং মার্জিন কেন সর্বোচ্চ ঝুঁকি নয় তা দেখানো হয়েছে।

লিভারেজের আগে এক্সপোজার

Notional exposure = ইউনিট × বাজারদর × কনট্র্যাক্ট মাল্টিপ্লায়ার

কার্যকর লিভারেজ = notional exposure ÷ পজিশনের জন্য বরাদ্দ অ্যাকাউন্ট ইকুইটি

£২,০০০ মার্জিন দিয়ে £২০,০০০ এক্সপোজার নিয়ন্ত্রণ করলে বরাদ্দ ইকুইটির ওপর দশ গুণ লিভারেজ হয়। অন্তর্নিহিত দামে ১% প্রতিকূল গতি খরচের আগে প্রায় £২০০ ক্ষতি, যা £২,০০০ মার্জিনের ১০%। সরল উদাহরণে ১০% প্রতিকূল গতি পুরো মার্জিন শেষ করবে, তবে লিকুইডেশন আগেই হতে পারে এবং গ্যাপে ঘাটতি তৈরি হতে পারে।

প্রাথমিক ও রক্ষণাবেক্ষণ মার্জিন

পজিশন খুলতে প্রয়োজনীয় অঙ্ক initial margin। পজিশন ধরে রাখতে প্রয়োজনীয় ন্যূনতম ইকুইটি maintenance margin। ক্ষতিতে ইকুইটি ওই সীমার নিচে গেলে ব্রোকার বা ভেন্যু অতিরিক্ত অর্থ চাইতে, পজিশন কমাতে বা স্বয়ংক্রিয়ভাবে লিকুইডেট করতে পারে।

ভোলাটিলিটিতে নিয়ম বদলাতে পারে। cross margin পজিশন সমর্থনে অ্যাকাউন্টের অন্য সম্পদ ব্যবহার করতে পারে, ফলে আরও বেশি অ্যাকাউন্ট ঝুঁকিতে পড়ে। isolated margin জামানত একটি পজিশনে সীমিত রাখে, তবে গ্যাপ, ফি বা কাউন্টারপার্টি ঝুঁকি দূর করে না।

উদাহরণ

ধরা যাক, একজন কাল্পনিক ট্রেডারের £৫,০০০ আছে এবং তিনি £২৫,০০০ এক্সপোজার নেন, অর্থাৎ অ্যাকাউন্টে পাঁচ গুণ লিভারেজ। ৩% প্রতিকূল চলাচলে স্প্রেড, ফি ও অর্থায়নের আগে £৭৫০ ক্ষতি হয়। অ্যাকাউন্ট ইকুইটি £৪,২৫০-এ নেমে ১৫% কমে।

লোকসানের পর দ্রুত ফেরাতে পজিশন বাড়ালে একই শতাংশ চলাচলের নগদ প্রভাব বাড়ে। লিভারেজ স্বাভাবিক বাজারের চলাচলকে কত দ্রুত অ্যাকাউন্টের বড় সমস্যায় পরিণত করে তা বদলে দেয়।

লিকুইডেশন স্টপ-লস নয়

স্টপ ট্রেডারের পরিকল্পনার অংশ। লিকুইডেশন হলো অপর্যাপ্ত জামানতের অ্যাকাউন্ট থেকে ভেন্যুকে রক্ষার ব্যবস্থা। ফি, funding, অন্য পজিশন ও ভেন্যুর গণনা অনুযায়ী এর দাম বদলাতে পারে।

গ্যাপ বা দ্রুত বাজারে স্টপ খারাপ দামে পূরণ হতে এবং প্রত্যাশার চেয়ে খারাপ দামে লিকুইডেশন হতে পারে। কিছু পণ্যে জমা মার্জিনের চেয়েও বেশি ক্ষতি হয়। আনুমানিক লিকুইডেশন দামকে কখনও স্বাভাবিক ঝুঁকি সীমা করবেন না।

অর্থায়ন ও জমতে থাকা খরচ

লিভারেজড পজিশনে সুদ, রাতারাতি অর্থায়ন বা পর্যায়ক্রমিক funding দিতে হতে পারে। দাম না বদলালেও এসব খরচ জমে এবং funding-এর দিকও বদলাতে পারে। পরিকল্পনায় প্রত্যাশিত ধারণকাল ও চাপযুক্ত খরচের অনুমান রাখুন।

সাধারণ ভুল

• প্রয়োজনীয় মার্জিনকে সর্বোচ্চ ক্ষতি ধরা।
• notional exposure-এর বদলে জমার অঙ্ক থেকে ঝুঁকি হিসাব করা।
• অন্য সম্পদও ঝুঁকিতে পড়ে বুঝে না নিয়ে cross margin ব্যবহার করা।
• লিকুইডেশন স্তরের কাছে পরিকল্পিত স্টপ রাখা।
• funding, ফি, স্প্রেড ও স্লিপেজ উপেক্ষা করা।
• দ্রুত ক্ষতি ফেরাতে লোকসানের পর লিভারেজ বাড়ানো।
• পরিকল্পনা ছাড়া পরিচিত গ্যাপ ঘটনার মধ্য দিয়ে লিভারেজড পজিশন রাখা।

ট্রেডের আগের চেকলিস্ট

• পুরো notional exposure কত?
• ১%, ৩% বা গ্যাপে কত নগদ ক্ষতি হবে?
• initial ও maintenance margin-এর নিয়ম কী?
• মার্জিন isolated নাকি পুরো অ্যাকাউন্টে cross?
• লিকুইডেশনের অনেক আগে কৌশলের ইনভ্যালিডেশন কোথায়?
• কত funding ও অর্থায়ন জমতে পারে?
• পরিকল্পনার চেয়ে খারাপ ফিল অ্যাকাউন্ট সহ্য করতে পারবে?
• পারস্পরিক-সম্পর্কিত সব পজিশনের মোট লিভারেজ যোগ করা হয়েছে?

দ্য মানি ম্যানের পাঠ

notional exposure ও নগদ ক্ষতি দিয়ে শুরু করুন, তারপর লিভারেজ আদৌ যৌক্তিক কি না ঠিক করুন। পরিকল্পিত এক্সিটকে ভেন্যুর লিকুইডেশন সীমা থেকে আলাদা রাখুন, সম্পর্কিত সব পজিশন যোগ করুন এবং গ্যাপে মডেল করা ক্ষতির চেয়েও বেশি হতে পারে ধরে নিন।

শুধু শিক্ষামূলক তথ্য। উদাহরণটি সরল ও কাল্পনিক। লিভারেজড ট্রেডিংয়ে দ্রুত ক্ষতি, বাধ্যতামূলক লিকুইডেশন এবং কিছু পণ্যে জমা অর্থের চেয়েও বেশি ক্ষতি হতে পারে।