স্পট বনাম ফিউচার: ট্রেডারদের যা জানা দরকার

Read in English

স্পট ও ফিউচার একই অন্তর্নিহিত বাজার অনুসরণ করলেও খুব ভিন্ন ঝুঁকি তৈরি করতে পারে। স্পট সাধারণত তাৎক্ষণিক লেনদেন বা মালিকানার দাবি; ফিউচার হলো নির্দিষ্ট ভবিষ্যৎ নিষ্পত্তির তারিখ ও কনট্র্যাক্টের নিয়মের সঙ্গে যুক্ত চুক্তি।

শেখার লক্ষ্য

এই পাঠে মালিকানা, মেয়াদ, লিভারেজ, অর্থায়ন, বেসিস ও পরিচালনাগত ঝুঁকি তুলনা করা হয়েছে, যাতে চার্ট বা অর্ডার টিকিটে প্রকৃতপক্ষে কোন পণ্য দেখানো হচ্ছে তা চেনা যায়।

স্পট কীভাবে কাজ করে

স্পট বাজারে ভেন্যুর নিয়ম অনুযায়ী তাৎক্ষণিক বা কাছাকাছি সময়ে নিষ্পত্তির জন্য দাম নির্ধারিত হয়। স্পট শেয়ার কেনা সাধারণত শেয়ারের মালিকানা দেয়। এক্সচেঞ্জে স্পট বিটকয়েন কিনলে উইথড্র না করা পর্যন্ত তা এক্সচেঞ্জ অ্যাকাউন্টের দাবি হতে পারে। ফিজিক্যাল স্বর্ণ, allocated bullion, exchange-traded product ও unallocated account—সবগুলোর আইনি কাঠামো ভিন্ন, যদিও “স্পট এক্সপোজার” বলা হয়।

স্পট মানে ঝুঁকিমুক্ত বা খরচমুক্ত নয়। কাস্টডি, কাউন্টারপার্টি, ধার, সংরক্ষণ, রূপান্তর ও রাতারাতি অর্থায়নের খরচ থাকতে পারে।

ফিউচার কীভাবে কাজ করে

ফিউচার কনট্র্যাক্টে অন্তর্নিহিত রেফারেন্স, কনট্র্যাক্ট সাইজ, মেয়াদ ও নিষ্পত্তি পদ্ধতি নির্দিষ্ট থাকে। ট্রেডার পুরো notional value না দিয়ে মার্জিন জমা দেন। দাম বদলালে লাভ-ক্ষতি সমন্বয় হয় এবং পর্যাপ্ত মার্জিন না থাকলে বাধ্যতামূলক লিকুইডেশন হতে পারে।

কিছু কনট্র্যাক্ট নগদে নিষ্পত্তি হয়; অন্যগুলো নির্দিষ্ট সময়ে ধরে রাখলে ডেলিভারির সঙ্গে যুক্ত হতে পারে। শেষ ট্রেডিং দিন, নিষ্পত্তির নিয়ম এবং ব্রোকার কখন রোল বা ক্লোজ চায় তা জানা জরুরি।

বেসিস ও ফরোয়ার্ড কার্ভ

ফিউচার ও স্পট দামের পার্থক্যকে বেসিস বলা হয়। ফিউচার স্পটের ওপরে থাকলে সাধারণত contango এবং নিচে থাকলে backwardation বলা হয়। সুদের হার, সংরক্ষণ, বীমা, সুবিধা মূল্য, ডিভিডেন্ড, ধার নেওয়ার চাহিদা ও বাজারের পজিশন এই সম্পর্ককে প্রভাবিত করতে পারে।

মেয়াদ ঘনালে কনট্র্যাক্টের নিয়ম অনুযায়ী ফিউচার ও নিষ্পত্তির রেফারেন্স সাধারণত কাছাকাছি আসে। তাই অন্তর্নিহিত গল্প না বদলালেও ফিউচার চার্ট স্পট থেকে ভিন্নভাবে চলতে পারে।

উদাহরণ

ধরা যাক, একটি কাল্পনিক সম্পদের স্পট দাম £১০০ এবং তিন মাসের ফিউচার £১০৩। স্পট দাম বাড়বে ভেবে একজন ট্রেডার ফিউচার কেনেন। মেয়াদে স্পট £১০২-এ ওঠে এবং ফিউচার £১০২-এ একত্রিত হয়।

অন্তর্নিহিত স্পট £২ বাড়লেও £১০৩-এ কেনা ফিউচার প্রতি ইউনিটে £১ হারায়। শুধু দিক যথেষ্ট ছিল না; শুরুর £৩ প্রিমিয়াম ও একত্রিত হওয়া গুরুত্বপূর্ণ। কমিশন, স্প্রেড ও মার্জিন অর্থায়ন ফল আরও বদলাবে।

ফিউচার পজিশন রোল করা

মেয়াদের পরও এক্সপোজার রাখতে সাধারণত কাছের কনট্র্যাক্ট বন্ধ করে পরেরটি খোলা হয়। দামের পার্থক্য ও এক্সিকিউশন খরচ roll yield তৈরি করে। contango-তে বারবার রোল রিটার্ন কমাতে পারে; backwardation বিপরীত প্রভাব দিতে পারে, তবে কোনো সম্পর্কই স্থায়ী নয়।

continuous futures chart রোল গ্যাপ সরাতে ঐতিহাসিক দাম সমন্বয় করতে পারে। বিশ্লেষণে কার্যকর হলেও বাস্তব কনট্র্যাক্ট ধারার সঠিক লাভ-ক্ষতি দেখায় না।

সাধারণ ভুল

• মার্জিনকেই সর্বোচ্চ সম্ভাব্য ক্ষতি ধরা।
• মেয়াদ ও বেসিস না দেখে ফিউচার দাম সরাসরি স্পটের সঙ্গে তুলনা করা।
• নিষ্পত্তি বা ডেলিভারি না বুঝে মেয়াদ পর্যন্ত ধরে রাখা।
• রোল খরচ, অর্থায়ন ও কনট্র্যাক্ট মাল্টিপ্লায়ার উপেক্ষা করা।
• continuous chart-কে সরাসরি ট্রেডযোগ্য ভাবা।
• ফিউচার টিক ভ্যালুতে রূপান্তর না করে স্পট স্টপের দূরত্ব ব্যবহার করা।
• এক্সচেঞ্জে স্পট সম্পদের কাস্টডিকে সরাসরি মালিকানা ভাবা।

ট্রেডের আগের চেকলিস্ট

• কোট করা পণ্যটি স্পট, perpetual swap নাকি নির্দিষ্ট মেয়াদের ফিউচার?
• কনট্র্যাক্ট সাইজ, টিক ভ্যালু ও notional exposure কত?
• মেয়াদ কখন এবং কীভাবে নিষ্পত্তি হয়?
• কত মার্জিন চাওয়া হতে পারে এবং কখন লিকুইডেশন হবে?
• সঠিক স্পট রেফারেন্সের তুলনায় বর্তমান বেসিস কত?
• পজিশন রোল করতে হবে?
• স্প্রেড, কমিশন, অর্থায়ন, সংরক্ষণ বা কাস্টডি খরচ যোগ করা হয়েছে?
• পজিশন সাইজ কি পুরো notional ঝুঁকি প্রতিফলিত করে?

দ্য মানি ম্যানের পাঠ

চার্ট পড়ার আগে পণ্যের specification পড়ুন। স্পট ও ফিউচার একই মূল্যধারা অনুসরণ করতে পারে, কিন্তু মেয়াদ, বেসিস, মার্জিন ও নিষ্পত্তি প্রকৃত ফল নিয়ন্ত্রণ করতে পারে। শুধু নগদ মার্জিন নয়, notional exposure ও contract value থেকে ঝুঁকি হিসাব করুন।

শুধু শিক্ষামূলক তথ্য। উদাহরণটি কাল্পনিক। ফিউচার ও লিভারেজড পণ্যে প্রাথমিক মার্জিনের চেয়েও বেশি ক্ষতি হতে পারে এবং ভেন্যু ও বিচারব্যবস্থা অনুযায়ী নিয়ম ভিন্ন।